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国内OLED末端材料最先企业
公司主要从事OLED有机材料的研发、分娩和销售，具有杰出的研发翻新本领、优质的客户资源以及全产业链联合的一体化布局，为国内OLED末端材料最先企业。跟着卑鄙OLED面板渗入率普及以及应用场景拓展，OLED材料需求有望不时增长，同期OLED材料国产替代不断鼓动。
主要不雅点
莱特光电主要从事OLED有机材料的研发、分娩和销售，家具主要包括OLED末端材料和OLED中间体。公司是国度级专精特新“小巨东说念主”企业，领稀有百项OLED末端材料专利，在国内率先完结OLED末端材料从“0到1”的突破，是国内一丝数具备自主专利并完结OLED末端材料量产供应的企业之一。把柄公司2024年功绩快报，2024年公司完结营收4.72亿元（同比+56.90%），归母净利润1.67亿元（同比+116.68%），扣非归母净利润1.48亿元（同比+162.09%）。
OLED性能优异、应用平凡，OLED面板出货量及渗入率不时普及。OLED所以多种有机材料为基础制造的将电能径直疏导成光能的有机发光器件。OLED面板较LCD面板具有更薄更轻、可攻击、颜色对比度高、响应速率快等优点，多应用于智高手机、电脑、平板、可一稔斥地等，其中智高手机是最大的应用规模。Omdia瞻望2021-2030年人人OLED面板出货量有望以3%的CAGR从8.37亿片增至12.285亿片，此外由于大尺寸化趋势，2022-2030年人人OLED面板需求面积的CAGR有望达11.0%。把柄TrendForce数据，2024年OLED在手机端渗入率达57%；平板端因iPad初度取舍OLED面板，渗入率达9%；笔电、电视端渗入率为3%，自大器端渗入率为1%；中华自大网费力自大2023年OLED在车载端渗入率为0.6%。将来OLED面板渗入率有望不时普及。供应方面，把柄Omdia数据，我国OLED面板供应商占据人人OLED面板商场主要份额，24Q1为65.2%；其中24Q1京东方占据我国OLED出货量最大份额（30.5%）。跟着OLED产能不时放量，产线开启中大尺寸趋势，有望拉动上游OLED材料需求普及。
OLED材料需求不断增长，国产化率亟待普及。OLED有机材料是OLED面板制造的中枢，亦然OLED产业链中工夫壁垒最高的规模之一。把柄NanoMarket数据，OLED有机材料在手机/电视OLED面板中的本钱占比分别为30%/46%。把柄Omdia数据，人人OLED材料商场在资格2022年的下滑之后有望反弹，瞻望2024年商场范围超20亿好意思元。群本领榷测算2023年中国商场OLED有机材料商场范围约为43亿元（同比+33%）；跟着OLED在中大尺寸的缓缓渗入以及材料国产化率普及，群本领榷瞻望2030年中国OLED有机材料商场范围有望达98亿元，2023-2030年CAGR为11%。此外叠层OLED等新工夫有望带动OLED材料需求增长。把柄莱特光电2023年年报，我国企业主要围聚在OLED中间体和升华前材料规模，在更为要道的OLED末端材料规模布局较为薄弱。把柄境成联系的数据，我国通用辅助材料国产化率约为12%，末端材料国产化率不足5%，存在较大的国产替代空间。
莱特光电：研发翻新+客户配合+一体化布局自由中枢竞争力。把柄莱特光电2024年中报，面前公司家具涵盖发光层材料、空穴传输层材料、空穴招架层材料和电子传输层材料等OLED器件中枢功能层材料，先后完结RP、GH的国产替代并量产，新家具RH、GP及蓝光材料在客户端考证进展邃密，多支硅基OLED材料在视涯、南京国兆等客户端测试推崇优良，此外公司OLED及医药中间体家具与客户拓展取得效用。OLED有机材料供应链体系客户壁垒较高，公司客户包括京东方、华星光电、和辉、天马、信利等国内着名面板厂商。京东方为公司第一大客户，2023年公司在京东方的销售收入为2.26亿元，占公司主营业务收入的比例为75.12%。跟着京东方面板产能及商场份额加多以及国内面板企业寻求中枢材料国产化，公司OLED材料需求有望不断普及。公司全产业链联合，具备“OLED中间体-OLED升华前材料-OLED末端材料”的一体化分娩本领。把柄莱特光电2024年中报，24H1公司稳步鼓动募投技俩“OLED末端材料研发及产业化技俩”的产能竖立；适度2024年6月，公司OLED末端材料产能为12吨/年，将把柄商场需求有序开释产能。
风险指示 ]article_adlist-->工夫升级迭代的风险；卑鄙需求复苏不足预期的风险；商场竞争加重的风险；公司主要收入来源于京东方的风险。
01
公司是国内OLED末端材料最先企业
1.1公司深耕OLED有机材料，为国内OLED面板厂商首要供应商
公司主要从事OLED有机材料的研发、分娩和销售，家具主要包括OLED末端材料和OLED中间体。把柄莱特光电官网，公司成立于2010年，2013年OLED中间体分娩基地投产，进入OLED材料规模；2016年公司OLED材料分娩基地投产，艰涩国外巨头对末端材料的把持；2017年公司通过京东方供应商认证，完结末端材料批量供货；2018年公司规范化实验室开工竖立，OLED材料完结国内要道客户全隐敝；2022年公司在上海证券交游所科创板收效上市。把柄公司2024年中报，公司OLED末端材料涵盖了红、绿、蓝三色发光层材料、空穴传输层材料、空穴招架层材料和电子传输层材料等中枢功能层材料。公司OLED中间体结构以咔唑、三嗪、呋喃、蒽等片断的滋生物为主，重点进行氘代类家具布局。公司OLED中间体是分娩OLED末端材料的前端原材料，OLED末端材料径直用于OLED面板的分娩，家具的末端商场应用规模为OLED自大斥地，包括手机、电视、平板、电脑、智能一稔、车载自大等。
公司研发工夫实力卓绝，家具质能优异，客户隐敝国内各着名面板厂商。把柄公司2024年中报，公司是国度级专精特新“小巨东说念主”企业，领稀有百项OLED末端材料专利，在国内率先完结OLED末端材料从“0到1”的突破，是国内一丝数具备自主专利并完结OLED末端材料量产供应的企业之一。公司针对OLED器件的中枢发光材料建有系列化家具群，家具质能优异，高品质专利家具保证中枢竞争力。依靠卓绝的研发工夫实力、优异的家具质能、完善的就业体系，公司取得了邃密的行业默契度，客户包括京东方、天马、华星光电、信利等OLED面板厂商，产能范围及出货量保持国内最先。公司自主研发分娩的RedPrime材料取得国度工信部认定制造业“单项冠军”家具，GreenHost材料率先在客户端完结羼杂型材料的国产替代，新家具RedHost材料、GreenPrime材料以及蓝光系列材料在客户端考证测试，形成了系列化和各样化的家具布局，为公司将来功绩增长打下坚实的基础，保持国内最先地位。
公司股权结构了了，控股子公司单干明确。把柄同花顺iFinD，适度2024Q3，王亚龙为公司控股股东、本色抑遏东说念主，估计持股比例为53.25%。公司领有4家控股子公司，其中莱特迈念念负责OLED末端材料的研发、分娩、销售，蒲城莱特负责OLED中间体过甚他中间体材料的分娩、销售，莱特电子负责后勤就业责罚，北京众成负责工夫商榷、开发等。
1.2公司功绩稳健增长，盈利本领不断普及
公司功绩稳健增长，OLED有机材料为公司中枢业务。根把柄公司2024年度功绩快报，行业层面，受益于OLED卑鄙商场需求回暖、OLED面板国产厂商份额占比普及、OLED材料国产化进程加速，国内OLED末端材料需务完结存力增长。公司业务层面，2024年公司OLED末端材料业务收入同比完结大幅增长，尤其是Green Host材料销量同比大幅攀升；此外公司不时深入鼓动降本增效策略，通过优化分娩工艺、强化本钱管控等一系列措施，进一步普及精炼化责罚水平，灵验提高了规划效用，公司盈利本领同比大幅增强。把柄2024年功绩预报，2024年公司完结营业总收入4.72亿元，同比增长56.90%；完结归母净利润1.67亿元，同比增长116.68%；完结扣非归母净利润1.48亿元，同比增长162.09%。分家具来看，OLED有机材料为公司中枢业务，2020年以来，该项业务收入在总营收中占比保持在85%以上，24H1收入2.12亿元（同比+62.82%），占比86.40%；公司OLED有机材料业务分为OLED末端材料及OLED中间体，其中OLED末端材料为主要收入来源。
公司盈利本领较强，毛利率保持较高水平，呈波动飞腾趋势。2020年以来，公司毛利率保管在57%以上，净利率保管在25%以上，况且逐年波动飞腾。2024年前三季度公司毛利率为66.39%（同比+2.78pct），净利率为36.43%（同比+8.14pct）。2024年前三季度公司盈利本领普及的主要原因为收入同比大幅增长，范围效应缓缓体现，期间用度率下落较着，2024年前三季度公司期间用度率为25.69%（同比-12.61pct），其中销售用度率为2.40%（同比-1.20pct），责罚用度率为10.83%（同比-7.78pct），研发用度率为12.31%（同比-7.02 pct），财务用度率为0.14%（同比+3.39pct，主要系2023年同期好意思元汇率波动使汇兑收益较大所致）。24Q3公司毛利率为66.80%（同比+6.37pct，环比+0.11pct），净利率为33.68%（同比+12.02 pct，环比-3.58pct）。分家具来看，公司OLED有机材料业务毛利率较高且较踏实，2020年以来保管在64%以上，24H1达72.09%。
公司毛利率高于可比公司，期间用度率略高于可比公司平均值。商量到公司OLED有机材料业务与奥来德、瑞联新材、濮阳惠成的部分主营业务有一定同样性，咱们取舍上述几家上市公司当作可比公司。从毛利率来看，2020年至2024年前三季度，公司毛利率不时保持在高于可比公司平均值的水平；从期间用度率来看，2020年至2024年前三季度，公司期间用度率略高于可比公司平均值，但差距呈现减轻趋势。将来跟着公司OLED有机材料营收体量缓缓增长，公司范围效应有望不时深刻，期间用度率有望下落。
02
OLED面板渗入率不时普及，OLED材料需求不断增长
2.1OLED性能优异，末端应用平凡
OLED所以多种有机材料为基础制造的将电能径直疏导成光能的有机发光器件。OLED（Organic Light-Emitting Diode），又称为有机电激光自大、有机发光半导体。OLED属于电流型有机发光器件，通过载流子的注入和复合而发光，发光强度与注入电流成正比。在电场作用下，OLED阳极产生的空穴和阴极产生的电子发生出动，分别向空穴传输层和电子传输层注入，并移动到发光层，二者在发光层再见时产生能量激子，激励发光分子产生可见光。
AMOLED为面前OLED屏幕主流工夫，性能优于TFT-LCD。
把柄莱特光电招股评释书，OLED按照驱动边幅的不同可分为无源驱动（PMOLED）和有源驱动（AMOLED）。PMOLED的结构较浅显、驱动电压高，安妥应用在低分辨率面板上，如手环、智高腕表等。AMOLED工艺较复杂、驱动电压低、发光元件寿命长，安妥应用在高分辨率的面板上，如手机、电视、电脑、平板、VR斥地、车载自大等。AMOLED是面前OLED屏幕的主流工夫，由于AMOLED面板不需要背光模块，每个像素都不错聚积且零丁的驱动发光，其相对TFT-LCD面板具有更薄更轻、可攻击、颜色对比度高、响应速率快等优点。
OLED自大面板需求端以出动末端斥地为主，智高手机、电脑、平板、可一稔斥地等多应用场景共同发展。把柄中商产业联系院2024年数据，从OLED应用规模来看，智高手机占比73%，是最大的OLED应用商场；其次，OLED电视占比19%，智高腕表和电脑占比均为3%。
2.2OLED面板出货量以及渗入率不时普及
OLED面板出货量稳健增长，AMOLED渗入率有望不时普及。把柄Omdia数据，从出货量和收入来看，智高手机是OLED面板最大的应用规模。从出货量来看，智高腕表名挨次二，而用于可折叠屏斥地的自大屏名挨次三。跟着三星自大、京东方和LGD 8.6代工场参预量产，条记本电脑和平板电脑自大屏有望成为将来的主要变化。Omdia瞻望2021-2030年人人OLED面板总出货量有望以3%的复合年增长率从8.37亿片增长至12.285亿片。把柄Omdia发布的《自大面板永久需求预测追踪论说》，2022-2030年人人OLED面板的需求面积复合年增长率有望达到11.0%，OLED面板面积较出货量增速更高是由于大尺寸化趋势带动了面板平均尺寸进取升级。面前各大品牌正徐徐将OLED自大面板应用于电视、手机、条记本电脑、平板电脑等更平凡的奢华电子家具高端系列中。把柄Omdia发布的《2024年第二季度自大面板永久需求预测追踪论说》，2028年AMOLED面板在自大面板商场的收入占比有望飞腾至43%，而面前处于主流地位的TFT LCD工夫的份额将会滑落至55%。
在工夫与收益的双重加持下，人人面板企业将发展要点缓缓回荡至OLED。天然大尺寸OLED受工夫以及本钱等身分适度，但OLED在手机、平板、笔电、自大器等规模的渗入率正徐徐拉升。把柄TrendForce集邦商榷的数据，2024年OLED在手机中的渗入率已高达57%；在平板端，受苹果iPad初度取舍OLED面板影响，渗入率达到9%；笔电、电视端渗入率为3%，自大器端渗入率为1%。将来OLED面板渗入率有望不时普及。
小尺寸：手机规模AMOLED已成主流，出货量及渗入率不断普及。把柄莱特光电2024年中报，从末端应用来看，面前智高手机是OLED面板的最大应用场景，AMOLED手机渗入率不断普及，并向折叠屏以及中低端手机商场拓展。把柄莱特光电招股评释书，相较于LCD屏幕，AMOLED在手机端具有浮薄、可攻击、可折叠的本性。2017年苹果初始在iPhone X使用柔性AMOLED面板，成为商场大面积使用AMOLED的起首。频年跟着曲面屏及全面屏等工夫的发展，AMOLED相对TFT-LCD面板的上风进一步体现，AMOLED在智高手机端的应用快速增长；2019年三星、华为推出次世代的可折叠屏幕智高手机，携带智高手机自大进入新的期间。LCD受限于其器件结构，无法完结曲面屏和折叠屏的需求，将来跟着曲面手机及折叠手机应用的不断扩大，AMOLED的市占率有望不时普及。
把柄Omdia《智高手机自大面板商场追踪论说》，2024年AMOLED工夫将在智高手机自大面板商场呈现稳步增长的趋势，其出货量瞻望有望超过TFT LCD。Omdia数据自大，2023年人人OLED智高手机出货量达5.95亿部，渗入率51%，瞻望2024年增至6.61亿部，其中可折叠OLED智高手机自大面板商场增长权贵，其出货量在2024年有望达到3,000万片，CAGR为41.0%。把柄Omdia数据，2024年柔性AMOLED自大面板出货量有望达到6.31亿片（同比+24%），瞻望到2024年年底，柔性AMOLED自大面板有望占据42%的商场份额，超过非晶硅液晶面板的37%，成为智高手机自大面板商场的主导工夫力量。Omdia费力自大，柔性AMOLED自大面板平均售价（ASP）的大幅下落，推动了其商场份额快速增长。把柄Omdia数据，2023年柔性AMOLED自大面板出货量达到5.08亿片（同比+31.8%），而平均售价下落14.3%，促使智高手机厂商从使用LCD转向使用OLED自大面板。
中大尺寸：OLED面板出货量不时增长，商场后劲较大。在中尺寸自大规模，OLED如故拓展至平板、条记本电脑等应用，把柄Omdia数据，2023年条记本电脑和平板电脑的AMOLED面板出货量为710万片，瞻望2026年有望超过4,000万片，CAGR达到79%。苹果、华为等头部厂商陆续推出搭载AMOLED屏幕的平板电脑家具，有望推动AMOLED加速向中尺寸应用规模渗入。
把柄中华自大网，电视是OLED面板行业的复旧，占该行业的75%面积和约20%的收入，仅次于智高手机，且电视屏幕呈大型化趋势。把柄Omdia《2024年第一季度大尺寸自大面板商场追踪论说》，2024年9英寸以上的大尺寸OLED出货量瞻望同比增长124.6%。Omdia费力自大，2024年通盘应用规模的出货量都将加多，包括电视、自大器、平板电脑和条记本电脑等，惟有“其他”类别的销售将下落。Omdia指出，2024年平板电脑OLED出货量瞻望较2023年增长294%，主要原因为苹果在2024款iPad Pro平板电脑中取舍OLED；条记本电脑OLED出货量瞻望同比增长152.6%；自大器OLED出货量瞻望同比增长139.9%；OLED电视面板出货量瞻望同比增长34.8%。
在车载自大规模，跟着新动力汽车、自动驾驶、车联网的发展，AMOLED以其异形、超宽温域、超宽视角、快速响应等本性，将为车载自大增添更多应用。OLED自大器正被高端汽车用作互异化家具。2001年，凯迪拉克在其Eldorado SUV中使用LGD的OLED，装配了第一块柱对柱自大器，而后良马、梅赛德斯、疾驰、奥迪、保时捷都初始使用OLED，法拉利也默示他们将鄙人一代车型中使用OLED。把柄Omdia数据，2027年车用OLED面板出货量瞻望超过900万片。中华自大网费力自大，OLED自大器可用于后视镜、乘客自大屏、仪容盘和其他车辆应用，然而OLED面板的高本钱适度了其使用，2023年OLED自大器仅占车辆总面板的0.6%，将来成漫空间较大。
新家具、新应用带来新增商场，带动AMOLED不时增长。把柄莱特光电招股评释书，除了手机和电视外，在智能一稔规模，AMOLED以其浮薄、续航本领强的本性，应用在智高腕表等斥地之中；在VR斥地规模，AMOLED因其快速的响应速率，在VR眼罩等自大斥地中备受风趣。将来，跟着AMOLED工夫的不断逾越，AMOLED的应用有望不时扩大，东说念主们关于更轻、更薄、自大效果更优家具的风趣，有望带动原有自大面板的更新换代，进一步普及AMOLED家具的商场范围。
2.3卑鄙面板厂商加大OLED布局
我国OLED面板供应商占据人人OLED面板商场主要份额。把柄Omdia的数据，我国面板制造商在24Q1提供了1.021亿块OLED面板，人人商场份额从23Q4的57.6%飞腾至24Q1的65.2%。24Q1柔性OLED出货量为7,000万片，其份额从23Q4的67.4%飞腾至24Q1的68.6%。Omdia数据自大，24Q1京东方占据我国OLED出货量（包括我国面板制造商的OEM单位出货量）的最大份额（30.5%），其次是维信诺（20.8%）、天马（18.3%）、华星光电（13.9%）、和辉光电（11.1%）和信利（5.1%）。
OLED产能不时放量，产线开启中大尺寸趋势。把柄莱特光电2023年年报，在产业趋势下，人人主流面板厂商加大对AMOLED的布局，AMOLED面板已进入密集投产和销售出货阶段。频年来，为了追逐韩国厂商，提高自身家具人人商场份额，把抓OLED面板行业快速发展的商场契机，京东方等我国面板厂商正在随性竖立OLED面板产线。莱特光电2023年年报自大，适度2023年底，京东方三条柔性6代OLED线已竖立罢了，其中，成都、绵阳产线均已完结量产，重庆产线正在产能爬坡阶段；华星光电、深天马、维信诺、和辉光电等主要面板厂商均已布局6代OLED产线并完结量产，国内（不含港澳台地区）OLED产能不时放量。此外，京东方、维信诺先后晓示投资竖立8.6代高世代OLED产线，主攻中尺寸OLED IT类家具，瞻望2026年头始陆续量产。高世代线通过普及基板尺寸，切割效用上风突显，同期单片平均投资相对较低，切割中尺寸家具破耗本钱更低，有望加速OLED面板在平板、条记本电脑等IT家具商场的渗入，OLED中大尺寸化趋势日益深刻。
2.4OLED材料需求不断增长，国产化率亟待普及
发光层是OLED器件的中枢功能层。把柄奥来德2023年年报的信息，OLED基本器件结构包括阳极（Anode）、空穴注入层（HIL）、空穴传输层（HTL）、发光辅助层（RGB prime）、有机发光层（EML）、电子传输层（ETL）、电子注入层（EIL）、阴极（Cathode）及基板。其中空穴功能材料和电子功能材料负责空穴载流子和电子载流子的注入和移动，发光层（EML）是载流子复合区域，主邀功能是将电能疏导成可见光，是发光的中枢功能层。OLED发光功能材料按照颜料可进一步折柳为红、绿、蓝发光材料，再进一步可分为红、绿、蓝发光主体材料、发光辅助材料与掺杂材料，其中掺杂材料的工夫壁垒更高。按照分娩阶段折柳，包括OLED中间体、前端材料、末端材料三大类。中间体是合成OLED有机发光材料所需的一些基础化工原料或化工家具，某几种中间体不错经一步或多步合成为前端材料。前端材料无法径直供面板厂商使用，需经过升华提纯工艺达到应用规范后方可使用。末端材料是前端材料经过升华提纯历程后得到的有机发光材料，工艺复杂，工夫门槛高，不错径直用于OLED自大和OLED照明等规模。
把柄莱特光电招股评释书，按照工夫迭代区分，发光层材料可分为三类：
1）荧光材料，其发光机制为单线态激子发光，荧光材料的内量子效用表面上不超过25%，面前主要在Blue Dopant和Blue Host材料中量产使用；
2）磷光材料，其发光机制为处于三线态的激励态径直疏导到基态，磷光材料的内量子效用表面上可达100%，大幅普及了器件的亮度和发光效用；由于磷光材料需要贵金属的加入，因此售价腾贵，面前主要在RedHost/Dopant、Green Host/Dopant材料中量产使用；
3）TADF材料（热活化延伸荧光材料），其发光机制为处于三线态的激励态先疏导到处于单线态的激励态，再疏导到基态，可在莫得贵金属原子参与的情况下完结100%的内量子效用。面前处于实验室研发阶段，尚未应用于范围化分娩。
把柄莱特光电招股评释书，按照发光颜料区分，发光层材料可分为红、绿、蓝三种，蓝光材料由于衰延缓度快成为影响OLED自大效果和使用寿命的要道材料；每种颜料包括发光掺杂材料（Dopant材料）、发光主体材料（Host材料）和发光功能材料（Prime材料）。三类发光层材料与各层通用层材料共同作用以确保器件好像踏实高效地呈现邃密的发光效果。
1）发光掺杂材料（Dopant材料）：主邀功能是更高效的发光，专利壁垒相对更高；
2）发光主体材料（Host材料）：具有自身发光和将能量高效传递Dopant材料的作用；
3）发光功能材料（Prime材料）：自己不发光，主要起到高效传输载流子和增强Host材料、Dopant材料高效发光的作用。
把柄境成联系、Omdia以及莱特光电招股评释书的信息，OLED材料价钱一定程度反馈了其工夫难度，其中掺杂材料（Dopant材料）每克售价可达300-600好意思元，其它材料的售价也多在10-30好意思元/克之间。
OLED有机材料工夫壁垒以及在面板中的本钱占比较高。把柄莱特光电招股评释书，OLED有机材料是OLED面板制造的中枢组成部分，亦然OLED产业链中工夫壁垒最高的规模之一。莱特光电投资者关系行动纪录表自大，OLED末端材料的中枢工夫壁垒在于材料厂商需要创造全新的分子结构式，不仅要保证材料性能达标，且在与其它十几种材料搭配后仍好像推崇出邃密的光电性能。不同材料开发难度的互异性主要体当今专利工夫壁垒、材料性能条目、分娩工艺等方面，但材料开发的工夫主见一致，都是为特出志材料在OLED发光器件中对电压、发光效用和寿命以及材料匹配性等条目。此外，OLED有机材料在OLED面板中本钱占比较高。把柄NanoMarket的数据，OLED有机材料在手机OLED面板中的本钱占比为30%，在电视OLED面板中的本钱占比为46%。
人人OLED材料商场范围有望反弹。把柄Omdia数据，人人OLED材料商场在资格2022年的下滑之后有望反弹，瞻望2024年商场范围有望超过20亿好意思元（约为145亿元东说念主民币）。Omdia论说自大，OLED材料商场在2021年前一直保持踏实增长，但在2022年头度出现下滑，主要原因是OLED电视末端商场销售颓败。Omdia论说中提到，2024年WOLED工场的产能哄骗率有所提高，LG坡州厂E4分娩线哄骗率在2022年底达到33%的低点后，在24Q1回升至60%以上；LG广州厂WOLED分娩线哄骗率也飞腾至50%以上；此外三星辩论在24H1将其QD OLED晶圆厂的产能哄骗率保管在70%以上；比拟之下，FMM RGB OLED材料收入自2023年以来一直呈现增长，收货于苹果最新iPad机型对材料需求的加多，以及iPhone OLED自大屏收入的不时增长。
我国OLED有机材料商场范围不时增长。群本领榷（Sigmaintell）调研测算2023年中国商场OLED有机材料商场范围约为43亿元，同比增长约33%。跟着OLED在中大尺寸的缓缓渗入以及材料国产化率普及，群本领榷瞻望2030年中国OLED有机材料商场范围有望达到98亿元，2023-2030年的复合增长率为11%，不时保持快速增长态势。
叠层OLED等新工夫带动OLED材料需求增长。把柄证券日报网，叠层OLED又称Tandem OLED，是指在单层OLED屏幕的基础上，加多一个或多个发光层，通过电荷产生层将两个或多个发光层串联起来，使屏幕具有多层零丁的有机发光层。叠层OLED屏幕的亮度较单层传统OLED屏幕有较大普及，同期功耗更低、分量更轻、续航以及屏幕使用寿命更长，愈加安妥对家具寿命、自大效果条目严格的中尺寸应用规模。把柄莱特光电投资者关系行动纪录表，叠层OLED工夫面前已应用于多款末端家具，举例华为Mate 70 RS卓绝大师、荣耀Magic 6 RSR、苹果iPad Pro、华为MatePad Pro等；在车载自大规模，极氪001、007等车型也搭载了取舍叠层结构的柔性OLED中控屏。把柄银柿财经的信息，叠层OLED不仅会给屏幕带来更出色的自大效果，也给OLED材料用量带来了近2倍的普及，访佛中尺寸面板面积4-6倍的增长，OLED材料增漫空间宽绰，关系材料厂商有望从中受益。
OLED材料国产化率亟待普及。把柄莱特光电2023年年报的信息，在人人OLED有机材料供应体系中，我国企业主要围聚在OLED中间体和升华前材料规模，在更为要道的OLED末端材料规模布局较为薄弱。把柄境成联系的数据，我国由于存在升华速率低下、单体材料纯度不高、聚积升华工夫未突破、升华工艺繁琐等问题，末端材料国产化水平较低，少有能完结高质地、大范围量产的厂商，通用辅助材料国产化率约为12%，末端材料国产化率不足5%，存在较大的国产替代空间。
我国OLED有机材料行业发展空间宽绰。面前OLED末端材料中枢工夫和专利主要掌抓在外洋少数厂商手中，举例UDC、杜邦公司、德国默克等，外洋企业起步早，在工夫积贮、资金实力和产业范围上占据一定上风。频年来，国内企业积极布局OLED末端材料，少数企业突破国外专利闭塞、掌抓中枢专利并完结量产。面前人人自大面板产业要点缓缓向我国回荡，国内OLED材料厂商不断加大研发参预，正在加速艰涩OLED末端材料商场受国外把持的近况。将来，跟着OLED渗入率的快速普及、下旅客户产能的不时开释、面板工夫蜕变带来的末端材料迭代和需求量普及等诸多积极影响，国内OLED有机材料行业有望迎来宽绰的发展空间。
03
莱特光电：研发翻新+客户配合+一体化布局自由中枢竞争力
3.1 公司家具系列化发展，研发翻新本领杰出
公司建立家具互异化竞争上风。把柄莱特光电2024年中报，公司家具品类丰富，家具质能优异，要道工夫筹划好像达到或超过国际材料厂商的家具规范。面前公司家具已涵盖发光层材料、空穴传输层材料、空穴招架层材料和电子传输层材料等OLED器件中枢功能层材料，先后完结Red Prime材料、Green Host材料的国产替代并量产供应，新家具Red Host材料、Green Prime材料及蓝光材料在客户端考证进展邃密，为公司业务不时发展打下坚实的基础，保持国内最先地位。
公司多种OLED末端材料测磨砺证有序鼓动。把柄莱特光电2024年中报，公司对持“前瞻、在研、应用”三代家具同步鼓动的研发途径，重点进行了红、绿、蓝三色Prime材料、Host材料、Dopant材料的开发，围绕高效用、低电压、长命命等不时升级的工夫筹划，不断普及家具质能。新家具开发方面，公司Red Prime材料已不时迭代了7代器件的量产应用，在新一代器件中测试较好，链接保持业内最先；Green Host材料不时迭代2代器件的量产应用，在新一代器件中考证奏凯，已达到国际先进水平；新家具Red Host材料通过客户量产测试，已完结小批量供货；Green Prime材料及蓝光系列材料在客户端考证测试，进展邃密。此外，公司多支硅基OLED材料在视涯、南京国兆等客户端进行考证测试，推崇优良。新工夫方面，公司进行了Tandem器件的要道中枢CGL材料、敏化类绿光TADF材料、高色域自大材料等的开发，与客户联合进行蓝色磷光工夫的产业化鼓动。公司家具完结各样化、系列化发展，家具竞争力进一步普及，为公司业务不时发展打下坚实的基础。研发平台竖立方面，参预Tandem器件蒸镀斥地、敏化及高色域检测斥地，增强公司研发实力。
公司对持研发翻新，不断完善专利布局。把柄公司2023年年报及2024年中报，2023年公司研发用度参预为5,041.69万元（同比+40.92%），24H1公司研发用度参预为2,999.29万元（同比+21.15%）；适度24H1，公司研发东说念主员数目为102东说念主，占公司总东说念主数比例为28.65%。把柄公司2024年中报，公司不断完善专利布局和专利链群，24H1新增65项发明专利请求，新取得32项发明专利授权；适度24H1，公司累计请求专利883项（包括584项国内专利请求和2项许可专利，170项PCT国际专利请求和127项外洋专利请求），取得授权专利346项（包括277项国内授权专利、67项国外授权专利和2项许可专利），保护区域隐敝中国、好意思国、日本、韩国及欧洲等国度，充分保险了公司家具在客户末端人人化销售的安全性。
公司中间体家具及客户拓展取得效用。把柄莱特光电2024年中报，公司中间体业务包括OLED中间体和医药中间体。OLED中间体方面，24H1公司家具和客户结构转型取得初步效用，材料类型趋于多元化，氘代类等高附加值材料占比缓缓普及，24H1上线试产技俩7个，有望徐徐完结量产；客户结构徐徐转向末端材料制造商，与韩国面板企业的一级供应商取得关系技俩配合。医药中间体方面，24H1公司翻新药客户拓展态势邃密，收效开拓佐藤制药、高洁天晴制药等着名新药公司，并开展新药中间体配合，为公司业务孝敬新的增长点。
公司积极与面板厂商及高校开展配合研发。把柄莱特光电招股评释书，公司在不时普及自身研发本领的前提下，积极与卑鄙龙头面板厂商及国内着名高校建立配合，哄骗高校资源，在有机材料应用规模与基础科学规模进行产业化联系以及东说念主才培养和储备，进一步完善自身研发结构。
3.2 公司与京东方深度配合，客户拓展不时鼓动
OLED有机材料供应链体系客户壁垒较高。把柄莱特光电招股评释书，OLED面板厂商对OLED有机材料供应商的录取终点严格，供应商导入时常分为禀赋审查、工场稽核、材料认证三个身手。关于一个系列家具而言，器件性能是由使用的OLED各层有机材料组合体现的，因此在各层材料搭配形成竣工的器件体系后，不会节略变更所使用的材料。总而言之，由于面板厂商对材料商审查较为严格，需要经过多轮的测试通事后才能进入供应商体系，材料厂商一朝进入面板厂商供应体系，时常在较万古期内不易被替换，客户黏性较强，行业客户壁垒较高。
公司客户包括京东方、华星光电、和辉、天马、信利等国内着名面板厂商，京东方为公司第一大客户。把柄莱特光电2024年中报，OLED末端材料是分娩OLED面板的中枢材料，OLED面板厂商关于供应商均本质严格的认证机制，时常从送样到量产需1-2年。公司不时推出高性能OLED末端材料自主专利家具，先后进入京东方、华星光电、和辉、天马、信利等国内多家着名面板厂商的供应链体系并完结量产，在行业内形成了较着的先发上风和邃密的商场口碑。同期，公司与客户进行联合开发，依托强劲的研发实力与邃密的客户配合基础，愈加准确地把抓OLED材料的性能条目及工夫趋势，保证公司业务标的的准确性。
把柄莱特光电2024年中报，京东方面前是OLED小尺寸自大面板规模人人第二、宇宙第一的面板厂商。把柄莱特光电招股评释书，2016年公司为切入OLED末端材料规模，寻找同期具有OLED末端材料工夫且具有配合意愿的厂商，此时MS如故为京东方鄂尔多斯工场不时供货，公司与MS协商成立莱特迈念念，由莱特迈念念在中国境内进行OLED末端材料的研发、分娩和销售。京东方于2016年9月完成MS商务主体变更的设施，正经将莱特迈念念纳入其供应商责罚体系，京东方的销售齐由结伴公司莱特迈念念进行。2017年莱特迈念念产线竖立完成并经过京东方审厂稽核。2018年公司初始向京东方供应自产OLED末端材料，供应的OLED末端材料主要为发光层中的Red Prime材料和空穴传输层材料。2018-2023年公司在京东方的销售收入由0.63亿元增长至2.26亿元，CAGR为29.26%，京东方销售收入占公司主营业务收入的比例保持在65%以上，2023年占比为75.12%。
2023年莱特光电发光材料在京东方的销售量占京东方发光材料总采购量的50%驾驭（以采购量为口径测算，仅供参考）。把柄UBI Research发布的《3Q24季度OLED发光材料商场追踪论说》，咱们规划得出2023年人人OLED发光材料采购量为101.1吨。UBI Research论说自大，从厂商来看，在24Q3人人OLED发光材料商场的采购量中，三星自大以41.4%的占比稳居商场份额第一，LGD占20.5%，京东方占11.6%，维信诺占8.3%，因此咱们假定2023年京东方发光材料采购量在人人的占比与24Q3一致，为11.6%，规划得出采购量为11.73吨。把柄莱特光电2023年年报，2023年公司在京东方的销售收入占公司营收的75.12%，2023年公司OLED有机材料销售量为8,218.36 kg，咱们假定2023年公司在京东方的销售量占比与营收占比一致，规划得出销售量为6.17吨。总而言之，咱们测算得出2023年莱特光电发光材料在京东方的销售量占京东方发光材料总采购量的52.65%（以采购量为口径测算，仅供参考）。
京东方面板产能及商场份额不时加多，公司OLED材料需求有望不断普及。把柄莱特光电招股评释书以及OFweek自大网的信息，京东方在鄂尔多斯的5.5代线领有54K的月产能，成都、绵阳、重庆等地的6代线月产能为48K。将来跟着京东方福州工场6代线以及成都工场8.6代线的投产，京东方产能有望大幅加多。把柄莱特光电投资者行动关系纪录表，京东方8.6代AMOLED分娩线技俩设想产能为每月3.2万片玻璃基板（尺寸2,290 mm×2,620 mm），面积比6代线基板扩大了2.16倍，且主要取舍LTPO背板工夫与叠层发光器件制备工艺，OLED发光材料用量将权贵加多。面前京东方关系产线正在竖立历程中，主要分娩条记本电脑、平板电脑等智能末端高端触控OLED自大屏，所取舍的关系工夫好像使OLED屏幕完结更低的功耗和更长的使用寿命，同期高世代产线好像普及对中尺寸OLED家具的切割效用，从而缩小分娩本钱，加速OLED工夫向中尺寸自大规模渗入，带动OLED材料需求进一步增长。
国内自大面板企业寻求中枢材料国产化，上游国产OLED材料企业发展机遇邃密。面前，由于国内OLED有机材料的供应大多来源于外洋厂商，无论是出于保险产业链供应安全的角度，或是缩小分娩本钱的考量，国内OLED行业都具有较强的材料国产化诉求。同期，在人人商业摩擦不细目性增强的情况下，依赖国外材料也对国内面板厂商将来发展带来了较大的不细目性。因此，为了不断提稠密家竞争力，以京东方为代表的国内自大面板企业已在寻求中枢材料的国产化，以保证供应链的不时、踏实，为国内OLED材料企业创造了较大的商场空间。总而言之，OLED自大面板行业将来空间宽绰，跟着京东方OLED自大面板产能的陆续投产以及国内面板厂商将来不断普及的人人商场份额，上游国产OLED材料企业迎来邃密发展机遇，公司OLED材料需求有望不断普及。
公司与京东方的配合故意于公司开拓新商场新客户。把柄莱特光电招股评释书，京东方当作人人最先的面板厂商，其在TFT-LCD规模出货量为人人第一，其中电视、手机、自大器、条记本面板均为人人第一；在OLED小尺寸自大面板规模京东方为人人第二，仅次于三星。由于OLED末端材料永久被国外厂商把持，国内OLED末端材料厂商进入下旅客户端难度较高。在此布景下，公司通过进入京东方体系评释注解公司具备量产高性能家具的本领，对公司进入其他面板厂商的供应链体系起到了邃密的示范效应，故意于公司开拓新商场新客户。把柄莱特光电招股评释书，公司在与京东方不时加深配合的同期，分别于2019年、2020年进入和辉光电、华星光电的供应链体系并形成销售。将来，公司将不断扩大和加深与卑鄙自大面板厂商的配合，提高自身商场份额。
3.3 公司具备一体化分娩本领，产能开释有序进行
公司全产业链联合，具备“OLED中间体——OLED升华前材料——OLED末端材料”的一体化分娩本领。把柄莱特光电2024年中报，公司经过多年的研发及产业化告戒的积贮，在OLED有机材料规模，形成从材料结构设想、材料制备、高纯度升华、器件制备到器件评测的竣工产业布局，相较于国表里其他材料厂商，公司具有快速响应的就业上风。公司领有精炼化学合成工场及OLED升华工场，形成了“OLED中间体——OLED升华前材料——OLED末端材料”的一体化分娩本领。一方面，公司通过自主供应OLED中间体，保证公司OLED末端材料的品质踏实；另一方面，公司凭借全产业链上风不时进行工艺优化，灵验缩小分娩本钱，普及家具附加值，不时增强公司家具的商场竞争力。
公司产能有序开释。把柄莱特光电2024年中报，24H1公司稳步鼓动募投技俩“OLED末端材料研发及产业化技俩”的产能竖立，部分分娩及检测斥地已完成装配调试及验收，达到预定可使用状态。同期，公司通过优化分娩工艺，提高分娩效用，公司OLED末端材料产能大幅普及。适度2024年6月，公司OLED末端材料产能为12吨/年，募投技俩后续将链接取舍边竖立边投用的原则，把柄商场需求情况有序进行产能开释，确保实时完成客户订单请托。
04风险指示
]article_adlist-->工夫升级迭代的风险。OLED当作新式自大材料，面前正处于高速发展阶段，卑鄙家具及工夫更新迭代速率较快，尚未进入工夫及家具的教育踏实状态，材料厂商需要具备不时的研发翻新本领及客户配合基础，才能跟上商场对家具更新换代的需求。若公司将来不成准确把抓客户的需求变化，工夫升级迭代进程和效用未达预期，将对公司规划功绩产生影响。
卑鄙需求复苏不足预期的风险。OLED行业受卑鄙商场及末端奢华商场需求波动的影响，其发展时时呈现一定的周期性。若宏不雅经济情况以及奢华回暖情况不足预期，卑鄙手机、电视、笔电等奢华电子商场复苏受阻，将对位于产业链上游材料端的公司的分娩规划产生不利影响。
企商场竞争加重的风险。在国度产业战略的指令和补助下，我国OLED工夫取得了较快发展，但从行业举座竞争时势来看，外资企业仍占据着人人OLED末端材料商场的主要商场份额，在行业中有一定的先发上风。跟着OLED商场需求的不断扩大，国内企业争先进取游OLED末端材料标的进行业务布局，商场竞争将进一步加重。若是公司不成收拢行业发展机遇、准确把抓行业发展趋势或正确应付商场竞争现象出现的变化，则公司行业地位、商场份额、规划功绩等均会受到不利影响。
公司主要收入来源于京东方的风险。
公司向京东方的销售收入占营收比例较大，京东方为公司第一大客户。京东方面前是OLED小尺寸自大面板规模人人第二、宇宙第一的面板厂商。面前，公司OLED末端材料主要面向国内商场，在京东方市占率较高的情况下，若公司无法保管与京东方的配合关系，公司无法通过拓展其他客户来弥补京东方销售收入下落带来的影响，公司规划功绩将受到影响。
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买 入：瞻望该公司股价在将来6-12个月内超越基准指数20%以上；
增 持：瞻望该公司股价在将来6-12个月内超越基准指数10%-20%；
中 性：瞻望该公司股价在将来6-12个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间；
减 持：瞻望该公司股价在将来6-12个月内相对基准指数跌幅在10%以上；
未有评级：因无法获取必要的费力或者其他原因，未能给出明确的投资评级。
行业投资评级 ]article_adlist-->强于大市：瞻望该行业指数在将来6-12个月内推崇强于基准指数；
中 性：瞻望该行业指数在将来6-12个月内推崇基本与基准指数持平；
弱于大市：瞻望该行业指数在将来6-12个月内推崇弱于基准指数；
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