中信证券研报指出，好意思国特朗普政府在废止拜登政府“东谈主工智能扩散出口不绝框架”章程的同期另行发布了三个对于境外AI芯片出口不绝监管合规指引，简化章程的同期进一步强化力度j9九游会官方，保执了对中国AI发展的高压措施，并体现出明天扩大化的功令念念路。一方面，关联措施对英伟达等国外AI链有一定预期建立。另一方面，国内中枢搪塞倡导仍然是强化自主可控和国产算力，打造中国AI供应链和时候体系。执续保举自主可控关联的国产晶圆代工、算力芯片缱绻、半导体开发、先进封装产业链，短期则存眷英伟达链的情势建立契机。
全文如下电子｜好意思国调度AI芯片不绝章程，自主可控倡导明确
好意思国特朗普政府在废止拜登政府“东谈主工智能扩散出口不绝框架”章程的同期另行发布了三个对于境外AI芯片出口不绝监管合规指引，简化章程的同期进一步强化力度，保执了对中国AI发展的高压措施，并体现出明天扩大化的功令念念路。一方面，关联措施对英伟达等国外AI链有一定预期建立。另一方面，国内中枢搪塞倡导仍然是强化自主可控和国产算力，打造中国AI供应链和时候体系。执续保举自主可控关联的国产晶圆代工、算力芯片缱绻、半导体开发、先进封装产业链，短期则存眷英伟达链的情势建立契机。
▍事件：
2025年5月13日，好意思国商务部产业安全局（“BIS”）发布公告，晓示撤废原在2025年1月13日拜登政府发布的“东谈主工智能扩散出口不绝框架”临时章程。同期，BIS另行发布了三个对于境外AI芯片出口不绝监管的合规指引，以便在废止上述章程的同期，仍防守针对中国联系AI芯片及AI驾驭的出口不绝监管力度。
▍举座来看，上述变化表现了特朗普政府与拜登政府在出口不绝政策理念的不同。
特朗普政府正在激动出口不绝向着“言近旨远但更具侵扰性”（simpler and more aggressive）的倡导，简化章程但强化出口不消功度。本次调度的影响一方面是松捆好意思国AI芯片公司家具的人人销售，以保执好意思国AI时候体系在人人范围的指令地位；另一方面，对中国AI体系仍然是全面围堵，扩大潜在功令对象，强化长臂统辖和域外功令。短期关联调度或对国外链有建立预期，但不改自主可控的策略确定干线。
1）拜登政府的AI扩散框架在5.15认真试验之前被废止，是预期内的事件落地。前期关联章程因繁琐复杂以及不容了交易行径（举例针对大宗国度的AI芯片“配额制”），遭到了业内的无边反对。撤废后对企业向大宗国度发货松捆，短期对英伟达产业链的压制情势有望马虎。近期，英伟达GB200干涉量产出货阶段，GB300有望在Q3末干涉发布周期，供给瓶颈持重缓解。同期英伟达晓示与沙特主权基金旗下企业Humain签署900亿好意思元策略互助，向沙特供应1.8万颗GB300 Blackwell超等芯片，用于建设AI数据中心。这一互助有望强化英伟达在中好意思之番邦度地区的东谈主工智能芯片市集的主导地位。此外，英国《金融时报》报谈英伟达接洽在上海建立研发中心，此举也强化了英伟达面向中国市集的适配和努力，即在好意思国出口不绝政策之下，寻求更好抖擞中国客户定制化需求的办法，亦会对统统这个词中国AI芯片行业注入时候升级能源。
2）陪同法案撤废，BIS同期公布了多少说明详情，进一步强化和扩大对中国AI芯片和模子的功令范围，遥远自主可控是必由之路。值得注意的是，本次发布的三条合规指引并非立法行径，而是对前期限定政策的推论、说明和重述，一定进度讲明了明天BIS的潜在功令倡导。一方面，对于所谓的违背EAR章程分娩的顺应3A090门径的中国AI芯片（详情中点名华为昇腾，但不限于华为，明天或将更新清单）遗弃在职何场合采用，过往表述的要点在于芯片制造和买卖等门径，但本次指引明确了违纪不错波及统统当事方，不管是销售、滚动、出口、再出口、融资、购买、订购、排斥、储存、提供贷款、处置、货代或提供任何体式的奇迹，BIS均不错对关联当事东谈主处罚。另一方面，遗弃达到3A090门径的芯片用于训诫操作数达到一定例模（1026次操作）的中国大模子，或强化对于云厂商、数据中心的审查。对于中好意思之外的AI开发厂商和数据中心而言，明天或需要加强关合资规评估。
总的来说，此次公告的起点也曾赓续对输入中国的AI芯片以及芯片制造才智严实围堵，但在中国之外的地区顺应松捆，以达到不容中国AI大模子和国产算力芯片向外扩散的连接。骨子上仍然是执续对中国AI的全面封堵。本次调度也一定进度上体现了BIS后续扩大化的功令念念路，不排除明天进一步推出新限定赐与配合。咱们觉得，遥远搪塞倡导仍然是需要强化自主可控和国产算力，打造中国AI供应链和时候体系，才能根人道处理这一问题。
▍风险成分：
下流需求复苏低于预期，国际产业环境变化和贸易摩擦加重，我国先进时候改进不足预期，先进制程产能供给不足的风险，互联网大厂老本开支不足预期，关联产业政策出台进展和力度不足预期，AI时候及驾驭发展不足预期，行业竞争加重等。
▍投资策略。
咱们觉得，短期来看好意思国关联政策调度有益于英伟达等国外AI链的预期建立；中遥远而言，好意思国高强度的不绝措施则有助于中国AI产业的国产替代加快。咱们提议中枢存眷晶圆代工、算力芯片缱绻、国产开发及零部件、先进封装四大倡导：
1）晶圆厂具备半导体先进国产替代的中枢策略钞票地位。
2）算力芯片缱绻企业加快原土时候体系建设，提议存眷国产工艺布局较快的企业。
3）开发企业国产化趋势明确，优先存眷具备先进制程、平台化、细分国产化率低的公司。
4）先进封装在AI芯片边界推崇作用增强，在2.5D/3D/HBM关联倡导有执续时候迭代空间。提议存眷国内布局先进封装的厂商。
5）跟着英伟达GB200持重放量j9九游会官方，GB300有望在Q3末干涉出货周期，供给瓶颈持重缓解，存眷产业链的功绩放量契机。